大家周末好，先(xiān)来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下(xià)令军队进入最高战备状(zhuàng)态，紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔(ěr)维亚军(jūn)队的战(zhàn)备状态提升到最(zuì)高等级(jí)，并紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军(jūn)队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃(wò)北部兹(zī)韦钱(qián)塞(sāi)族区(qū)塞族民(mín)众与科索沃阿(ā)族(zú)警察发(fā)生冲突(tū)，阿族警(jǐng)察在冲突中使用(yòng)了(le)催(cuī)泪弹(dàn)和(hé)震爆(bào)弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前(qián)兹韦钱区已经被科(kē)索沃(wò)特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合(hé)国(guó)托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务(wù)部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最(zuì)爱通胀指标——剔除(chú)食物和能(néng)源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，同样(yàng)高出(chū)前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同时，追踪与当前经(jīng)济周期相关的通(tōng)胀压力的周期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常高(gāo)，处(chù)于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约(yuē)交易商周五加大(dà)了对美联储将继续加息的押注，数(shù)据公布后，这感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲些合约(yuē)的隐含(hán)收益率上升，定价美联储在6月会议上将基准(zhǔn)利率目标(biāo)区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华(huá)尔街日(rì)报报道(dào)，交(jiāo)易(yì)员们一直(zhí)坚信，美(měi)联储今年将多(duō)次降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认，基于对期货(huò)的(de)押(yā)注，今年降息的可能性不大。现在，他们预(yù)计在2024年之前不会降(jiàng)息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力市场以及债务(wù)上(shàng)限担忧的缓解降低了今年降息的可能性(xìng)。交易员们现(xiàn)在(zài)认(rèn)为，6月份的会议可能会(huì)考虑加息25个基点。市场预计(jì)联(lián)邦基金利(lì)率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍(yǎn)生品市场预计(jì)基准(zhǔn)利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱，油化(huà)工与煤化(huà)工板块略显(xiǎn)分化。期货日报(bào)记者观察到，煤化工(gōng)品(pǐn)种无论是(shì)下跌幅(fú)度，还是下行(xíng)斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端为原(yuán)油的品(pǐn)种(zhǒng)，在(zài)原(yuán)油下跌(diē)幅度不(bù)大的(de)情况下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源首席分(fēn)析师高明宇解释说，终端产品这一(yī)分化的(de)根源还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将(jiāng)能(néng)源危机(jī)在期货市(shì)场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退(tuì)交(jiāo)易主(zhǔ)题(tí)，且目前工业品(pǐn)整体仍处于(yú)衰退(tuì)交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部来看，前(qián)期原油价格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产油国的财(cái)政盈亏平衡成本(běn)、页岩油(yóu)生产商边际(jì)产油成(chéng)本、美国(guó)收储目标价(jià)位，在美国页岩油非常规能(néng)源产量(liàng)增速持续不(bù)达(dá)预期(qī)的(de)情况下(xià)，以沙特和(hé)俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋(qū)势(shì)中原油的成本支(zhī)撑(chēng)、供应减(jiǎn)量率(lǜ)先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初以来(lái)港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍(réng)远高于国(guó)内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚(hòu)的情况下(xià)供应(yīng)有增无减，宽松的供(gōng)需(xū)面(miàn)持续带动产业链各环(huán)节累库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种(zhǒng)构成较(jiào)大压(yā)制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整体(tǐ)便处(chù)于震荡下行的趋(qū)势(shì)中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不断下移(yí)。”中(zhōng)信建投期货分析师刘书源表示(shì)，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间(jiān)弱势震荡的走势，并未出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中期期货(huò)研究(jiū)院上海分院(yuàn)负(fù)责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息(x感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲ī)面无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加(jiā)的情(qíng)况下，市(shì)场可流通货源充裕(yù)，今年受到天气(qì)因素的影响，水电出(chū)力(lì)预计逐步好转，电煤需求存(cún)在增加，但增(zēng)速或放(fàng)缓。

　　在她(tā)看来(lái)，煤炭市场价格仍存在下调(diào)可能，成本端难以提供(gōng)有力支撑。加之煤化(huà)工整体(tǐ)需(xū)求端(duān)不佳，高(gāo)温雨季部分区域需求受到(dào)影(yǐng)响。需求处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业(yè)库存(cún)水(shuǐ)平偏高，价格承(chéng)压(yā)下行，煤化工受到成本端(duān)的(de)拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱也与(yǔ)宏观需求(qiú)弱势以(yǐ)及自身品种(zhǒng)的产能投放周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期调研，部分(fēn)甲醇(chún)和尿素(sù)的终端工厂，在(zài)经历疫(yì)情几年之后，并未(wèi)重启，所以终端产品的(de)需求并没有因疫情解封后，出现(xiàn)显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价加速下跌，导(dǎo)致(zhì)煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移，难(nán)见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所(suǒ)放大(dà)。“煤化工(gōng)产(chǎn)业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本端(duān)松动，但煤化工(gōng)品种(zhǒng)自(zì)身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近(jìn)期(qī)，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格(gé)创2020年10月份(fèn)以来新(xīn)低，现(xiàn)货价格(gé)同步走低，内蒙地区报价(jià)跌破(pò)2000元/吨，价格下(xià)跌(diē)幅度大于原(yuán)料端，利(lì)润修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论核算(suàn)来看，行业(yè)整体处于不(bù)景气(qì)阶段。”她(tā)称。

　　对此(cǐ)，刘书(shū)源(yuán)也表示，由于甲醇(chún)现货价格不(bù)断创下新(xīn)低，部分地(dì)区(qū)现货(huò)价格回到历史低位，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生产企业整体利(lì)润并没有随着(zhe)煤价回落、采购(gòu)成(chéng)本下降而明显转好。“尤其是单一(yī)的煤制甲(jiǎ)醇企业(yè)，理论亏损幅(fú)度较大，且部分内地企业(yè)有传出因甲醇价(jià)格太(tài)低，出现停(tíng)车或者降负(fù)的消息，后续(xù)值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出弱周期的(de)迹象。“经(jīng)历过(guò)前几(jǐ)年的持续投产，国(guó)内甲醇(chún)和尿素的(de)产能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前下游的需(xū)求难以匹配新增的(de)产(chǎn)能，未(wèi)来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从而开启倒逼(bī)上游降负或(huò)者去(qù)产能的(de)阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的上(shàng)下(xià)游再平(píng)衡周期。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱(ruò)周(zhōu)期(qī)主要(yào)取决(jué)于(yú)需求的恢复(fù)情(qíng)况，下半(bàn)年部分(fēn)品种面临较大投产压(yā)力，进口体(tǐ)量大(dà)的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击，中长期(qī)看(kàn)，煤化工(gōng)行情难有起色，即使存(cún)在上涨，也表现为长期下跌后的(de)反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤(méi)制的可(kě)能性(xìng)依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能(néng)源化工（尤其是(shì)油化工）板块较为(wèi)强势主(zhǔ)要还是基于(yú)原料端的驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑后扬的走势，受到供(gōng)需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动(dòng)油化工板块表现较(jiào)为坚(jiān)挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗商(shāng)品多数下跌(diē)的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管受(shòu)到美(měi)国(guó)债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部(bù)长发言力挺油价和G7在其(qí)年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄(é)罗(luó)斯逃(táo)避其石(shí)油和燃料出口价格上限的行为(wèi)都对于油(yóu)价(jià)起到提振作用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表示，从基本(běn)面来看，下半年全球原油(yóu)供需将进一(yī)步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今(jīn)年全球需求(qiú)同比增(zēng)加220万桶/日，主(zhǔ)要来自(zì)于中国(guó)需求复苏的(de)持(chí)续；同时(shí)美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将进入夏(xià)季汽油消费旺季。“原油维持强势(shì)从成本端带动油(yóu)化工(gōng)整体(tǐ)强于煤化工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原因还是在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库(kù)存超预期大幅(fú)下降，主要源(yuán)自(zì)原(yuán)油进(jìn)口的(de)大幅(fú)下降和随(suí)着出行旺季(jì)来临显著增(zēng)长的需求(qiú)；包括汽(qì)油(yóu)和精炼(liàn)油在(zài)内的成(chéng)品油库存均出现(xiàn)不同程度的(de)下降，同时汽、柴油(yóu)表需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产(chǎn)不及(jí)预期(qī)，但沙特(tè)能源部(bù)长发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步(bù)减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收(shōu)紧下半年全(quán)球原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限(xiàn)谈(tán)判达成一致前(qián)，宏观(guān)层面的不确(què)定(dìng)性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需关注美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场接受(shòu)度提升，预计6月化(huà)工(gōng)品市场(chǎng)对标的(de)原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可(kě)能不(bù)会(huì)有动(dòng)作。“考虑目(mù)前(qián)油价被市(shì)场(chǎng)接受度提升(shēng)。预(yù)计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至今，国内石脑油(yóu)制的聚(jù)乙烯(xī)生产(chǎn)毛利，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨，逐(zhú)步跌(diē)落至-500多元(yuán)/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙(yǐ)烯自(zì)身现货价格(gé)表现(xiàn)更弱(ruò)，因而以原油折(zhé)算成本的加工利润反而出现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市，原油(yóu)供应端的利好已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产(chǎn)已在原油及成(chéng)品(pǐn)油发运船期(qī)中有所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油供应构成(chéng)扰动(dòng)。且(qiě)近(jìn)期沙特能源(yuán)部长(zhǎng)再次(cì)对原油市场做空者发(fā)出警告，面对欧美银行业危机和美国债务上限谈判带来(lái)的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产(chǎn)的小(xiǎo)概(gài)率事(shì)件(jiàn)发生，二(èr)季度(dù)起的基(jī)准去库预(yù)期仍将为原(yuán)油带(dài)来(lái)相对(duì)支(zhī)撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格(gé)表(biǎo)现上，目前国内(nèi)煤炭(tàn)供给(gěi)相对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)炭价(jià)格下(xià)行(xíng)的趋势依(yī)然存(cún)在。原油方面，夏季是成品油消费高峰(fēng)，因此油价往往容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反(fǎn)差(chà)或(huò)感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲依(yī)然(rán)存在。

　　同样，在高(gāo)明宇(yǔ)看(kàn)来，在国(guó)内(nèi)动力煤市(shì)场中下游(yóu)库存(cún)有效(xiào)去(qù)化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化(huà)工结构性强于煤化工的行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲