大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在(zài)加班，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算(suàn)，全(quán)国国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思(sī)路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构(gòu)上(shàng)关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的(de)第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的(de)下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和(hé)长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起

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