财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较(jiào)长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往预示(shì)着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是(shì学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生)其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行(xí学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生ng)中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析。

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