A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)<感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解strong>高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投入，从(có感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解ng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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