财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组成的(de)委员(yuán)会一(yī)致投(tóu)票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn方差分析英文缩写，方差分析英文翻译)中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷(dài)事(shì)件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负(fù)责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意方差分析英文缩写，方差分析英文翻译味着收购资(zī)产(chǎn)的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开(kāi)始评(píng)估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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