尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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