5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产品年(nián)内(nèi)收益告(gào)负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此(cǐ)表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列(liè)前(qián)二(èr)。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年(nián)以来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带来的债务(wù)违(wéi)约风险也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互(hù)联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上(shàng)市(shì)公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制措施(shī)，加大了市场对于(yú)国(guó)内(nèi)科(kē)技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方(fāng)面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也(yě)使得市(shì)场对(duì)于国内经济(jì)复苏(sū)预期(qī)开始(shǐ)修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经(j世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多īng)济相对强(qiáng)弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上(shàng)，美(měi)国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边(biān)的(de)状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会发生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业(yè)内人(rén)士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政(zhèng)策(cè)变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随(suí)着国(guó)内外流动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合(hé)当前的低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较多的(de)细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)者通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或利好科技(jì)相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药(yào)领(lǐng)域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的(de)疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的(de)确(què)定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步(bù)恢(huī)复(fù)。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预期更强或(huò)者美国经济下(xià)滑比预期更快这(zhè)二者(zhě)中任(rèn)一情景发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一(yī)步强化(huà)，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港股市场具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏(sū)较(jiào)弱的相(xiāng)对(duì)悲观(guān)的预期(qī)，往后看随着(zhe)经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的(de)压力也(yě)会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为(wèi)顺(shùn)周期(qī)受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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