射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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