在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持(chí80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距较大(dà)。另一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一(yī)个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤(chè)等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升(shēn80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米g)的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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