券商研报近期指出，AI领域对算力的需求(qiú)不断(duàn)提高，推动了以(yǐ)Chiplet为(wèi)代表的先(xiān)进(jìn)封装技术的快(kuài)速发展(zhǎn)，提升高性能导热材料需求(qiú)来(lái)满足散(sàn)热需求；下游(yóu)终(zhōng)端应用领(lǐng)域的发展也(yě)带(dài)动了导(dǎo)热(rè)材料的需求增加。

　　导热材料分类繁多，不同的导(dǎo)热材料有不(bù)同(tóng)的特点(diǎn)和应用场(chǎng)景(jǐng)。目前广泛应(yīng)用的导热(rè)材料有(yǒu)合成石墨材料、均(jūn)热板（VC）、导热填(tián)隙材(cái)料、导(dǎo)热凝胶、导热(rè)硅(guī)脂、相变材料等(děng)。其(qí)中(zhōng)合成石(shí)墨(mò)类主要是用于均热；导(dǎo)热填(tián)隙材料(liào)、导热凝胶、导热硅(guī)脂(zhī)和相(xiāng)变材料(liào)主要用作提升导热(rè)能力；VC可以同时起到均(jūn)热(rè)和导热作用。

　　中(zhōng)信证券(quàn)王(wáng)喆等人在(zài)4月26日(rì)发布的研报(bào)中表(biǎo)示，算力需求提升，导热材料需求有(yǒu)望放(fàng)量(liàng)。最先进(jìn)的(de)NLP模型中参数的数(shù)量呈指数级(jí)600毫升等于多少斤水，800ml是多少水增长，AI大模型的持(chí)续推出带动算力需求放量。面(miàn)对(duì)算力缺口，Chiplet或(huò)成(chéng)AI芯片“破局”之路。Chiplet技术是(shì)提升芯片集成度的全新方(fāng)法，尽可能多在物理距离(lí)短的范围(wéi)内(nèi)堆叠大量(liàng)芯片，以使得芯片(piàn)间(jiān)的(de)信息传输速度足够快(kuài)。随着更多芯片的堆叠，不断(duàn)提高封(fēng)装密度已经成(chéng)为(wèi)一种趋势。同时，芯片和封装模组的热通量(liàng)也不断増(zēng)大，显著(zhù)提高导热材料需求。

　　数据(jù)中心的(de)算力需求与日俱增(zēng)，导热材料需求会(huì)提升。根据中国信通院发布(bù)的《中(zhōng)国数据中心能耗现状白皮书(shū)》，2021年，散热的能耗(hào)占(zhàn)数据(jù)中(zhōng)心总(zǒng)能耗的43%，提高散(sàn)热能力最为紧迫。随着AI带(dài)动数据中心(xīn)产业进一步发展，数据(jù)中心单机柜功率将(jiāng)越来越大，叠加数据(jù)中心机架数的增多，驱动导热材料需(xū)求有望快(kuài)速(sù)增(zēng)长。

　　分析师(shī)表示，5G通(tōng)信基站相比于4G基(jī)站功耗更大(dà)，对于热管理(lǐ)的(de)要求更(gèng)高。未来5G全球(qiú)建设会为导(dǎo)热材(cái)料带来新增量。此(cǐ)外，消费(fèi)电子(zi)在实现智能化(huà)的同时逐步向轻薄化、高性能和多功能方向发展。另(lìng)外，新能(néng)源车产销量(liàng)不断提升，带(dài)动导(dǎo)热材(cái)料需求。

　　东方证券表示，随(suí)着5G商(shāng)用化(huà)基本普及，导热材料使用领域(yù)更加多(duō)元，在新(xīn)能源汽车、动力电池、数据中心(xīn)等领(lǐng)域运(yùn)用比例逐步(bù)增加，2019-2022年，5G商用化带动我国导热材料市场规(guī)模年均(jūn)复(fù)合(hé)增长高达28%，并有望于24年达到186亿元(yuán)。此外，胶粘剂(jì)、电(diàn)磁屏蔽材料(liào)、OCA光学胶(jiāo)等各类功能材料市(shì)场规模均在下游强劲需求下呈稳步上升之势。

　　导热材料产(chǎn)业链主要分为(wèi)原材料、电磁(cí)屏(píng)蔽材料(liào)、导热器件、下游终端(duān)用户四个领域(yù)。具体来看，上游(yóu)所涉(shè)及的原(yuán)材料主要集中在高分子树脂、硅胶块(kuài)、金属材(cái)料及布料(liào)等(děng)。下游(yóu)方面(miàn)，导热材料通(tōng)常需要与(yǔ)一些器件结合，二次开发形成(chéng)导热器件(jiàn)并(bìng)最终应用于消(xiāo)费电(diàn)池、通信基站、动力电池等领(lǐng)域(yù)。分析(xī)人士指出，由(yóu)于导热材料在终端的(de)中的(de)成本占比(bǐ)并(bìng)不高，但(dàn)其(qí)扮演(yǎn)的角色非(fēi)常(cháng)重要，因而供应商业绩稳定性好、获(huò)利能力稳(wěn)定。

　　细分来(lái)看，在石(shí)墨领域有布局的(de)上(shàng)市公司为中石(shí)科技(jì)、苏(sū)州天脉；TIM厂商有苏州天脉、德(dé)邦科(kē)技、飞荣达。电磁屏蔽材(cái)料有布局的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)为长盈精密、飞荣达、中石科(kē)技(jì)；导(dǎo)热器件有布局(jú)的(de)上市公司为领益智造、飞荣达(dá)。

　　在导热材料领域有新增(zēng)项目的上市公司为(wèi)德邦科技、天赐材料、回天新(xīn)材、联(lián)瑞新材、中石科技(jì)、碳(tàn)元(yuán)科技。

　　王喆(zhé)表示(shì)，AI算力赋能叠加下游终端应用(yòng)升级，预计2030年全球导热材料(liào)市场空间将达(dá)到 361亿元, 建议(yì)关注两条投资主线(xiàn)：1）先进散热材(cái)料主赛道(dào)领(lǐng)域，建议关注具有(yǒu)技术和先(xiān)发优势(shì)的公司德(dé)邦科技、中石科技(jì)、苏州天(tiān)脉、富烯科(kē)技等。2）目前(qián)散热材(cái)料(liào)核心材仍(réng)然大量依靠进口，建(jiàn)议关注突(tū)破(pò)核(hé)心(xīn)技术，实现本(běn)土替代的联瑞新(xīn)材(cái)和(hé)瑞华泰等。

　　值得注意(yì)的600毫升等于多少斤水，800ml是多少水是，业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，我国外导(dǎo)热材料发展(zhǎn)较晚，石墨膜和TIM材料的核心原材料我国技术(shù)欠缺，核心原材(cái)料绝大部(bù)分得依靠进口。

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