近期“中特(tè)估”成为(wèi)A股市场热门(mén)话(huà)题(tí)，外资机构加强(qiáng)研究。不(bù)少(shǎo)国企、央(yāng)企(qǐ)上市公司已获(huò)外资显(xiǎn)著加仓。外资(zī)机构认(rèn)为(wèi)：国企已成为“市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点”，中国国企已迎来(lái)积极(jí)信号，投资者(zhě)可从中挖(wā)掘盈(yíng)利能力持续改(gǎi)善的标的(de)，从而获得(dé)长期稳健的投资回报。

　　加仓国企公司

　　近期(qī)国(guó)企(qǐ)成为A股市场关注焦(jiāo)点，外资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)5月14日，北向资金净买入额最多(duō)的10只股(gǔ)票为洛阳钼(mù)业、中国石化、建(jiàn)设银行、汇川技术、工商(shāng)银行、晶盛机电、京沪高(gāo)铁、拓(tuò)普集团、中远海(hǎi)控、五(wǔ)粮(liáng)液。不(bù)少国(guó)企公(gōng)司股票跻身其中。期间，吸金前十大公(gōng)司分别(bié)吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资金净流入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上(shàng)市公司财报(bào)公布，不少全球(qiú)主(zhǔ)权投(tóu)资机构跻身国企的前十大的股东(dōng)行业。例如(rú)，一季度(dù)报告显(xiǎn)示，阿布达比投资(zī)局(jú)、科威特政府投资局等多家主权财富(fù)基金(jīn)增持(chí)多家(jiā)国企央企A股上(shàng)市(shì)公司股票(piào)。例如科(kē)威特政府投资局(jú)增持中青旅、中国重(zhòng)汽。阿(ā)布达(dá)比(bǐ)投(tóu)资局一季度增(zēng)持了浦东(dōng)金(jīn)桥(qiáo)。挪威央行一季(jì)度新建仓江苏金租。

　　富达中国焦点基金截止4月底的(de)前十(shí)大重仓股(gǔ)，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中(zhōng)国基金-中国焦点基金，截至4月底(dǐ)的(de)前十大重仓(cāng)股包括：阿里巴(bā)巴、腾讯控股、工(gōng)商银行、建(jiàn)设银行、中国石化、华润(rùn)置地、中银航(háng)空租赁、中升集团、百度等，含(hán)不少国(guó)企(qǐ)公司。而(ér)基金在4月对这些国企进(jìn)行了幅度不一(yī)的加仓。

　　富达：从“乏人(rén)问津”到(dào)成为焦点(diǎn)

　　外资(zī)中关(guān)于中国国企(qǐ)公司的讨(tǎ2000克是多少斤啊o)论热度正在上升。

　　富达在最新一篇研(yán)究报告中解释了他们对于国企(qǐ)改革的看(kàn)法。报告认(rèn)为，在中(zhōng)国国企改革并非新鲜事，但是这一(yī)次(cì)国企改革事(shì)关重大。而资本市(shì)场显然(rán)已经(jīng)关注到(dào)了(le)“国企(qǐ)”主题。举例(lì)来说，放在平(píng)常，中国中铁可能是乏人问津的(de)防御性(xìng)公司。它虽然有稳健的基本面，收益预期也尚可(kě)，但是可(kě)能不是(shì)大家热衷(zhōng)追捧的公司。但(dàn)2023年截止(zhǐ)5月14日，中(zhōng)国中铁股价已(yǐ)经(jīng)上升了43.88％。其它的国(guó)企股价在2023年(nián)也(yě)有不俗表现，包括中石化、中国铝业等(děng)。这背(bèi)后的原因可能包括：随着高层重(zhòng)提(tí)“国(guó)企改革”，投资者认为相关方面(miàn)或敦促国企(qǐ)改善治理等以增加(jiā)股东回报。

　　中国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得(dé)注意的是(shì)，一(yī)般说(shuō)来外资(zī)机构(gòu)持仓中更倾(qīng)向于私营部(bù)门(mén)，这与他(tā)们的选股标准相关。基(jī)于公(gōng)司的股东(dōng)回报等标准，不少国企公司在(zài)过去难以进(jìn)入部(bù)分外资的(de)选股(gǔ)池(chí)子。例如从每股(gǔ)盈利(lì)EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国企公司截至去年年底的平(píng)均每股盈利(lì)水平仍低于10年(nián)前2012年水平。这(zhè)说(shuō)明(míng)国企公司的资本效率还有很大的提升空间。

　　不(bù)过，也有逆向的外资投资者认为国企长期的低估(gū)值为投资者提(tí)供(gōng)了厚厚的(de)安(ān)全垫。部分(fēn)公司的投(tóu)资价值被(bèi)低估了(le)。

　　富(fù)达在报告(gào)中指出(chū)，如果国企改革能够(gòu)取得成效，投资者会重估国(guó)企的投资(zī)者价值。投资者对(duì)于能(néng)够持续(xù)提供良好(hǎo)的股东回报(bào)的(de)公司是愿意支付溢(yì)价(jià)的。例如，贵州茅台过去20年的平均每年的净(jìng)资产回报(bào)率在(zài)20％以上(shàng)。这是为(wèi)什么贵州(zhōu)茅台可(kě)以10倍的市(shì)净率(lǜ)交易(yì)的(de)重要(yào)原因(yīn)之一。除了(le)房地产行业，目前来看(kàn)大(dà)部分国企的市(shì)净率低(dī)于(yú)私(sī)营(yíng)企(qǐ)业。

　　除了股东回报，国企如何与投(tóu)资者互动，增强透明性是全(quán)球投(tóu)资者(zhě)关注的问题。此外，投资者关注的其它(tā)问题还包(bāo)括：对于国企来说(shuō)，如(rú)何(hé)在服务国家战(zhàn)略的同时增(zēng)强它的商业效率，如何改善激励措施等。尽管这次改(gǎi)革(gé)的(de)成效(xiào)仍待时间检验(yàn)，但是“注(zhù)重(zhòng)股(gǔ)东回(huí)报”是被(bèi)资本市场认可的路线。

　　高盛(shèng)：国企主(zhǔ)题具可持续(xù)性(xìng)

　　高盛(shèng)亚太(tài)首席股票策略(lüè)师慕天辉（Timothy Moe）此前(qián)对(duì)中国(guó)基金报记者表示，目前国企主(zhǔ)题受到关注，可(kě)能(néng)个别股票有一定(dìng)量的“炒作”资金参与，但是(shì)有充分(fēn)的(de)理(lǐ)由(yóu)认(rèn)为国企(qǐ)主(zhǔ)题是(shì)可持续的。

　　首先，相(xiāng)当(dāng)一部分公司估值(zhí)仍然很低。虽然它已经(jīng)从极低的水平上升(shēng)，但(dàn)总(zǒng)体来说，国有企(qǐ)业的(de)市盈率(lǜ)仍然(rán)在10倍左右，这不是一个高的数(shù)字。

　　其次，如(rú)果(guǒ)公(gōng)司(sī)能够继续(xù)改(gǎi)善(shàn)他们的财务表现，提(tí)高(gāo)每(měi)股(gǔ)盈利水平和利润增长，并通过(guò)股息或股(gǔ)票(piào)回购，将利润分(fēn)配给股东。这(zhè)些都将成(chéng)为股(gǔ)票价格(gé)的驱动(dòng)因(yīn)素。

　　第三，从全球投资者的(de)角度看，他们对国企的(de)持有或(huò)配置仍然相(xiāng)当(dāng)保守。因(yīn)为如果回顾(gù)过去的(de)5到(dào)10年，大多数境外的观(guān)点是看好上(shàng)市民营企业（POEs）。目前，许(xǔ)多外资投资组合经(jīng)理只关注经济的(de)私(sī)营(2000克是多少斤啊yíng)部(bù)分。随(suí)着事态改变，他们有(yǒu)提升配置的(de)空间。

　　具体来看，例如(rú)部分能源公司估(gū)值(zhí)远远低于全(quán)球同行。不排除有些公司(sī)会受到地缘(yuán)政治(zhì)因素，但全球仍(réng)有资金（例(lì)如中(zhōng)东地区的(de)资金(jīn)）受(shòu)地缘政治影响较小。

　　此(cǐ)外，一(yī)些过往被(bèi)认(rèn)为乏味无趣的行(xíng)业(yè)部分公司的(de)股(gǔ)价(jià)有了非常显著(zhù)的(de)回(huí)升(shēng)，还有(yǒu)类似(shì)的机会可(kě)以挖掘。

　　慕天辉(huī)进一步指出：在(zài)任(rèn)何市(shì)场，投(tóu)资都必须持(chí)有前瞻性的观点。如果等(děng)到所有的证据都(dōu)摆在面(miàn)前，那(nà)么他们已经(jīng)被市(shì)场(chǎng)价格反映出来，因(yīn)为市场总是(shì)预先反应。所以我们永远(yuǎn)不会有百分百(bǎi)的确定性或信(xìn)心。一(yī)些积极的变化正在发生(shēng)。“如果问过(guò)去多年(nián)，通过观察中国市场我们学到了什么？我们学到的重要一课就是(shì)：跟随政府的(de)政策投资。中国(guó)的国(guó)企已经迎(yíng)来了积极的信(xìn)号”。投(tóu)资(zī)者需要(yào)一些机制(zhì)来(lái)从大量的国有(yǒu)企业中筛选出有更(gèng)高成功机(jī)会的企业。

　　高盛试图找到符合(hé)政府政策导向、管理层有(yǒu)改进动力、有客观证据显(xiǎn)示其盈利能力已经改善(shàn)的企业。同时，这些企业所处的行业整体收益增长、有良好的(de)资产负债表(biǎo)和低债(zhài)务水平(píng)等经(jīng)济运行。

　　慕天辉(huī)补充说(shuō)明道，即使外国投资者很重要，真(zhēn)正决定(dìng)价格的还是国内投资(zī)者。如(rú)果外国投资(zī)者(zhě)对(duì)国(guó)有(yǒu)企业的兴(xīng)趣增加，那(nà)将(jiāng)是对(duì)国(guó)有(yǒu)企业股价的额(é)外推动力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 2000克是多少斤啊