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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美(měi修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句)联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。

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