在(zài)华尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期(qī)被(bèi)视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经理的最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一部分(fēn)归因于那(nà)些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续(x二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗ù)的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联(lián)储官(guān)员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通(tōng)常会(huì)在下行周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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