财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的(d几近是什么意思，几近什么意思拼音e)安全(quán)边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次几近是什么意思，几近什么意思拼音，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表几近是什么意思，几近什么意思拼音现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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