昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方(fāng)是(shì)否会(huì)在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于(yú)银行业危(wēi)机的(de)信贷(dài)环(huán)130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能(néng)不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员(yuán)似(shì)乎更(gèng)受债务(wù)上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京(jīng)时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值(zhí)利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的(de)水平就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太(tài)多(duō)与做太少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能(néng)力观(guān)察更多(duō)数据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决(jué)定(dìng)可(kě)能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观点及(jí)其(qí)能实现(xiàn)的程度也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴投产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外(wài)，本(běn)周检修量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的持货(huò)意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格(gé)短期(qī)的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口(kǒu)的情(qíng)形下(xià)，7月(yuè)订单是否(fǒu)依(yī)旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是(shì)供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货(huò)下(xià)跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续(xù)投产(chǎn)推迟(chí)，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求(qiú)变动(dòng)来(lái)判(pàn)断是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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