周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前(qián)，都(dōu)超(chāo)过(guò)11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值(zhí)低(dī)位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出(chū)更(gèng)多(duō)结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取(qǔ)整(zhěng)个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字(zì)化(huà)对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等调(diào)整下(xià)来的行业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板(bǎn)块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期(qī)，权重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍(réng)旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本(běn)面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(l对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思iú)出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今(jīn)年(niá对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思n)来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净(jìng)流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来(lái)“获(huò)利了结(jié)”资(zī)金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获(huò)利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金(jīn)融业(yè)绩超预(yù)期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差(chà)异化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行(xíng)业景气度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一(yī)季报(bào)净利润(rùn)超(chāo)预(yù)期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低(dī)基数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持(chí)续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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