周一(yī)的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍(réng)在(zài)低位(wèi)，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思易方(fāng)达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表(biǎo)现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近(jìn)5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在(zài)近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的(de)逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注数字化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受到了资(zī)金的(de)关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自(zì)身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的(de)证券保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩(jì)超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产(chǎn)品力(lì)实现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年(nián)二季度(dù)电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和辅助服务(wù)市(shì)场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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