尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学(xué)习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历(lì)防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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