在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发(fā)布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期(qī)开放式(shì)权益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年新成《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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