自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。<中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022/p>

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他(tā)所管理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽(lǎn)前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的(de)变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了(le)未来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多(duō)的(de)经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一(yī)次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入(rù)库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的(de)证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大(dà)平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平(píng)的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资(zī)本(běn)市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧(jǐn)张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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