财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概(gài)念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复(防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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