当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)印信是什么意思？ 印信和书信一样吗担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着(zhe)风险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本(běn)面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周印信是什么意思？ 印信和书信一样吗(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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