国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月(早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前(qián)景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美(měi)债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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