周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌(diē)期间，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(j料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗iàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业(yè)或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买(mǎi)入金(jīn)额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不(bù)过(guò)目前(qián)游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度(dù)回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计(jì)算机(jī)、互(hù)联(lián)网和传媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低(dī)估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其估值修复成为(wèi)了(le)可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资(zī)金(jīn)。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日(rì)净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受(shòu)到获料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净(jìng)流(liú)出(chū)的(de)证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或有(yǒu)望维持(chí)较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力(lì)消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数(shù)等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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