财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大量此类(昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名lèi)债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机(jī)者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约后的(de)市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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