调油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本价格，从而能够推(tuī)升(shēng)芳(fāng)烃(tīng)价格，3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人去年二季度(dù)芳烃市场(chǎng)的热度之高也(yě)正是由这个逻(luó)辑(jí)主(zhǔ)导。然而(ér)，今(jīn)年与去年的步调(diào)明显不一。期货日报记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已连续出(chū)现(xiàn)了9连跌，从(cóng)走势上来(lái)看，两品种的表现远超市场预(yù)期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要(yào)原(yuán)因在于两(liǎng)方(fāng)面，一方(fāng)面由于近(jìn)期原(yuán)油(yóu)大跌(diē)，另一方面近期成品油裂差(chà)下跌(diē)。”一(yī)德期货分析(xī)师郑邮飞(fēi)表示，由于(yú)欧美的滞涨格局，以及美国的加(jiā)息预(yù)期，需(xū)求羸(léi)弱，市场对于衰(shuāi)退的预期(qī)再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺口后继续下行，对于化(huà)工(gōng)特(tè)别(bié)是与之相关性(xìng)相(xiāng)对较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期(qī)美国汽柴油(yóu)裂差出现(xiàn)下滑，同(tóng)时(shí)美(měi)国汽油(yóu)库存在4月份去库(kù)速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人求(qiú)的预(yù)期边际弱(ruò)化，对于芳(fāng)烃的(de)支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采访中，记(jì)者了解(jiě)到，美(měi)国夏(xià)油对于辛烷值(zhí)的需求支(zhī)撑起了芳烃(tīng)调油的(de)逻辑。

　　但与(yǔ)去(qù)年(nián)同期(qī)相比，今年芳烃市场(chǎng)走势(shì)相对偏弱(ruò)，且去年调油(yóu)逻(luó)辑发生的时间在5月发(fā)酵、6月初(chū)达到(dào)顶峰，今年调油(yóu)逻(luó)辑是在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组(zǔ)组长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示，发生这(zhè)一现象的原因(yīn)更(gèng)多(duō)是(shì)始于路径依赖，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预期(qī)今(jīn)年调油逻辑发生的(de)概(gài)率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在(zài)她看来(lái)，去年调油逻辑是(shì)调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价差(chà)处于(yú)往年同期高位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细节与节奏上又(yòu)有差异(yì)，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)国(guó)高(gāo)辛烷(wán)值(zhí)调油料的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季来(lái)临后行情一触即(jí)发(fā)，而经(jīng)历过去年的大幅(fú)波动，随后调油(yóu)商对于今年已经(jīng)提早(zǎo)有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对(duì)高位(wèi)，给(gěi)亚洲芳烃流向美国(guó)创造(zào)套利空间，同时我们从(cóng)去年四季度至今(jīn)韩国出口美国芳(fāng)烃的数量保持相(xiāng)对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳(fāng)烃装(zhuāng)置的(de)检修预期，今年市场(chǎng)的(de)调油(yóu)逻辑在3月份就(jiù)启(qǐ)动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打上去(qù)，PTA价格也(yě)在3月中旬(xún)开始启动(dòng)，这(zhè)明显(xiǎn)早于(yú)去(qù)年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处于(yú)高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析师(shī)韩冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃走(zǒu)势(shì)存在着节奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油需求的主(zhǔ)要时期，而(ér)今年市(shì)场提前(qián)到(dào)3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑应(yīng)该不(bù)及去年。“去(qù)年受俄乌冲突(tū)影(yǐng)响(xiǎng)，欧美(měi)地(dì)区(qū)成品油(yóu)供(gōng)需突(tū)然变得紧张，油品裂解(jiě)利(lì)润非常(cháng)好，调油(yóu)逻(luó)辑兴起(qǐ)。而今年(nián)的问题是欧(ōu)美经济(jì)下(xià)行压(yā)力较大，油品需求面临走弱，从盘(pán)面也可以看(kàn)到(dào)，3月份市场因(yīn)炒作调(diào)油需(xū)求大(dà)幅(fú)拉涨，但(dàn)进入4月以后，油品(pǐn)利润(rùn)却(què)回落，并拖累形成原油(yóu)的(de)下跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去(qù)年芳(fāng)烃(tīng)调油主要是由于俄乌冲突导致原油(yóu)的(de)出(chū)口(kǒu)受限以及(jí)疫情影响下美(měi)国炼(liàn)厂大幅关停引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致(zhì)了美(měi)亚套利(lì)窗口的打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格的大(dà)幅(fú)走高。今年看工厂对于调油(yóu)行情有所准(zhǔn)备(bèi)，整体缺量需求将不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期(qī)货分析师隋斐(fěi)看来，二季度美国出行(xíng)旺季下调油需求被赋(fù)予期待，然(rán)而有了去年二季(jì)度调油需求增加下亚美(měi)套利利润(rùn)可观的(de)经(jīn3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人g)验，部分工(gōng)厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的(de)出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量已达去年调(diào)油季出(chū)口(kǒu)总量的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业(yè)签订合同(tóng)多(duō)采用FOB模式，便于其在窗口打开(kāi)后(hòu)及时(shí)变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油(yóu)大概(gài)率仍(réng)将发生，但是整体(tǐ)对(duì)于芳烃(tīng)价格的提振高(gāo)度将极大可能(néng)不如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际(jì)油价波(bō)动加剧，近期原(yuán)油(yóu)库存低位回升，汽油裂解(jiě)价差回落(luò)，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经济可能衰(shuāi)退(tuì)的(de)背景下调(diào)油需求出现了不稳定的(de)因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货(huò)源紧(jǐn)张(zhāng)的局面在恒(héng)力石化和(hé)嘉通能源两套(tào)年(nián)产能共500万吨新装置投产(chǎn)和下游(yóu)消费走弱的影响下逐渐(jiàn)缓(huǎn)解，PTA供需边际相(xiāng)对(duì)走(zǒu)弱(ruò)；苯(běn)乙烯供(gōng)应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方(fāng)低价货源(yuán)冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利润(rùn)不(bù)佳，成品库(kù)存偏高的(de)局面仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯主港(gǎng)库存及上游纯(chún)苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面(miàn)临累(lèi)库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际弱化(huà)，但(dàn)是现在还没有真正进入美国汽油的消费(fèi)旺季(jì)，如(rú)果5月下(xià)旬开(kāi)始美国汽油消费走强，预计芳烃(tīng)估值仍将(jiāng)保持高位，但是在当前衰(shuāi)退预期以(yǐ)及美(měi)联储加(jiā)息(xī)背景下，成品(pǐn)油消费的成色或(huò)较(jiào)预期(qī)大打折扣，芳烃前期(qī)相对原油的价(jià)差(chà)高(gāo)点已经看到，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵(jiào)的(de)概率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或(huò)将回归自身的供需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着(zhe)主力合(hé)约(yuē)换月，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相对(duì)较长的时间下(xià)市场博弈增(zēng)大。”隋(suí)斐表示(shì)，从基本(běn)面上来看(kàn)，短期(qī) PTA 不至(zhì)于大幅(fú)累库，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目(mù)前国内纯(chún)苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中除了苯(běn)胺盈利之(zhī)外(wài)其(qí)他(tā)下游(yóu)盈(yíng)利性不(bù)佳，纯苯港口库存去库力(lì)度减弱，苯乙烯下(xià)游同样(yàng)面临成品库(kù)存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上的(de)驱动(dòng)或较乏力。

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