如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(z为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭hí)得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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