A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股蝴蝶会采蜜吗本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价蝴蝶会采蜜吗超过(guò)茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计蝴蝶会采蜜吗1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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