2022年是国内(nèi)实(shí)施(shī)“双碳战(zhàn)略(lüè)”的(de)攻(gōng)坚之年，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏(fú)设备行业(yè)备受瞩目(mù)。尽管在政策扶(fú)持和(hé)行业高成长性背景(jǐng)下(xià)，上(shàng)市(shì)企业产量不断扩大(dà)，营收、归母净(jìng)利润不(bù)断增长，但行业内上(shàng)中下游板块的盈利能力分(fēn)化(huà)严(yán)重，亟待(dài)引(yǐn)起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不(bù)齐。光伏(fú)设(shè)备行业主要(yào)分为5大板块，分别是上(shàng)游的(de)硅料硅片(piàn)生产(chǎn)加工(gōng)板块，中下游的(de)光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔结构(gòu)，上游板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业净增长的利润(rùn)贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体(tǐ)利润(rùn)贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格(gé)下行预期增加(jiā)，结合对企业经营(yíng)数(shù)据变化的分析，可以看出：光伏设(shè)备(bèi)的上游(yóu)将迎来降价与去库存阶段，这对于中(zhōng)下游(yóu)企(qǐ)业来说意味着原材料成本得到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利润(rùn)突(tū)破千亿，八成企业利(lì)润(rùn)增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略”背景下(xià)，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏(fú)设(shè)备，市场加大(dà)对上市公司的扶持力度。金融(róng)界上市(shì)公司研究院统(tǒng)计发现，行业中(zhōng)48家(jiā)上市公司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同步的是上市企业经营规模不(bù)断扩大(dà)，利润(rùn)增(zēng)速可观。产量(liàng)方面来(lái)看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增(zēng)长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均(jūn)实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实(shí)现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均(jūn)归母净(jìng)利润增速达(dá)到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及(jí)100％以内的(de)企业，分别(bié)为8家(jiā)、12家(jiā)和19家。仅有福斯(sī)特(tè)、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下(xià)滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公(gōng)司在(zài)去(qù)年电池片环节尤其是大尺(chǐ)寸(cùn)电池处于供不应求(qiú)的状态(tài)，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能(néng)力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备(bèi)行业归母(mǔ)净利润增速(sù)居前的(de)企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发(fā)现，上中下游呈现(xiàn)的结果(guǒ)参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏(fú)产业的红利(lì)，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利率较(jiào)高；而中下(xià)游多数板块毛(máo)利(lì)率不及(jí)行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率(lǜ)第2低，仅(jǐn)高(gāo)过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料(liào)硅(guī)片(piàn)板块毛利(lì)率较快提升，首先是源于供(gōng)不(bù)应求背景(jǐng)下(xià)的涨价。作为光伏设备行业(yè)的原材料方，硅料硅片(piàn)板块可以(yǐ)形容(róng)其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片价格波(bō)动巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特(tè)别是上半年硅片价格(gé)持续(xù)高位运行，硅片需求端(duān)旺盛(shèng)之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企(qǐ)业签订巨(jù)额订单，提前完成备(bèi)货。

　　上(shàng)游的(de)头部企(qǐ)业代表之一(yī)通(tōng)威股(gǔ)份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双升(shēng)，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口(kǒu)，相关产品(pǐn)持续(xù)扩产，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而带(dài)动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒(lěi)高(gāo)，深(shēn)耕该领域的企业容易形成(chéng)规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶(è)性竞争。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩均呈(chéng)现爆发(fā)式增长，平均归(guī)母净利(lì)润增速为172％，特(tè)别是大全能源(yuán)2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计(jì)归母净利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通威股份、大全(quán)能源和TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片企业(yè)归母净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总共实(shí)现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中游(yóu)两大板块(kuài)平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及(jí)光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参(cān)与厂(chǎng)商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋(qū)势(shì)，45家企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的背后，是(shì)中下(xià)游45家(jiā)企业2022年归母净(jìng)利(lì)润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下(xià)游(yóu)领域的(de)光伏加工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年来基本持(chí)平，而光伏(fú)辅材和光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是(shì)光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件成为毛(máo)利率(lǜ)最低(dī)的(de)板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同板(bǎn)块的毛(máo)利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛利(lì)率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航(háng)天(tiān)机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数(shù)量较多竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)。这一板块毛利(lì)率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于(yú)原材(cái)料涨价等(děng)因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有6家企(qǐ)业，数量相(xiāng)对(duì)较少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作(zuò)为逆变(biàn)器(qì)板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利(lì)率为24.55％，提(tí)升(shēng)2个(gè)百分点以上。公司(sī)去鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机量(liàng)已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场占(zhàn)有率第一。

鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读g>　　硅料硅片存(cún)货周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望(wàng)改(gǎi)善

　　光伏(fú)设备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内(nèi)卷(juǎn)”是(shì)行业写照，而自2022下半(bàn)年(nián)硅料硅片价格自(zì)高位走出下行趋势，行业格局将(jiāng)发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶(jīng)硅等硅(guī)片的阶段高点，多数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅度(dù)超过(guò)30％。根(gēn)据中国有色金(jīn)属工业协会硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片(piàn)企(qǐ)业的经营数据也可看出硅片(piàn)价格下跌(diē)对上游(yóu)公司盈利的影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中(zhōng)环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现(xiàn)，无(wú)论是环比还是同比(bǐ)，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当(dāng)前有(yǒu)库存积压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一(yī)季度存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业(yè)人士认为(wèi)，上游(yóu)硅料硅片面临短期供过于求(qiú)的(de)局(jú)面，在清(qīng)理(lǐ)库存(cún)的阶段下，硅片(piàn)价(jià)格还有进一步下行空间(jiān)。这对于光伏电池组(zǔ)件、光伏加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较(jiào)好控制(zhì)原材料(liào)成本(běn)，对提升毛利(lì)率、营收率(lǜ)等有一(yī)定帮(bāng)助(zhù)。

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