国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监(jiā中国飞机事故率是多少n)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行(xíng)的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示中国飞机事故率是多少(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以及(jí)美国(guó)经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期的(de)修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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