昨(zuó)夜，美国(guó)银行股持(chí)续暴跌(diē)，内外(wài)盘商品(pǐn)期货全(quán)线下(xià)跌。

　　当地时间周二，美(měi)股(gǔ)三大指(zhǐ)数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地(dì)区性(xìng)银行(xíng)股(gǔ)又(yòu)崩了，第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银(yín)行股再次大跌，导致美(měi)国国债价(jià)格飙升(shēng)，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员不(bù)再完全(quán)押注美联储会(huì)再加息25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期合约目前反映出，央(yāng)行基(jī)准(zhǔn)利率仅比当(dāng)前有效联邦基金(jīn)利(lì)率高(gāo)出(chū)20个(gè)基(jī)点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息(xī)的可能性约为80％。而(ér)本周早些时候，交(jiāo)易员认为(wèi)美(měi)联储在5月份加息(xī)几乎(hū)是肯(kěn)定(dìng)的，且6月份有可能进一步加息(xī)。除了(le)大幅降低加(jiā)息(xī)的可能性外，掉(diào)期(qī)交(jiāo)易还显示，市场对利率见顶后美(měi)联储降息(xī)的押(yā)注有所增(zēng)加，他们预计到年底联邦基金利率预计在(zài)4.3％左右(yòu)。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数(shù)期货05合约跌破(pò)100美(měi)元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来(lái)首(shǒu)次。WTI原油日内走低(dī)2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至(zhì)昨日23时收(shōu)盘(pán)，国(guó)内期(qī)货主力合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨幅(fú)方(fāng)面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色(sè)金属(shǔ)全(quán)线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称(chēng)，美国(guó)总统拜登将否(fǒu)决众议院议长、共和党领袖麦(mài)卡锡提(tí)出的(de)债务上限方案(àn)。白(bái)宫称：众(zhòng)议院(yuàn)共和党人必须在(zài)没有(yǒu)任何要(yào)求和条(tiáo)件的(de)情况下打消违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公(gōng)布(bù)了一(yī)项将债务上限问(wèn)题和(hé)削(xuē)减支出(chū)捆绑的(de)计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元，但同(tóng)时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支出。

　　同(tóng)在周二(èr)，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦警告(gào)称，如果美国国会不(bù)提高政府的债务上限，由此产生(shēng)的债(zhài)务违约将在(zài)美国引发(fā)一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几年的利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表(biǎo)示(shì)，债务违约将导致失业率(lǜ)上升，同(tóng)时使(shǐ)美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和(hé)信(xìn)用卡上的(de)支出增加。耶(yé)伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债务上(shàng)限是国会的一项“基本责任”，如果违(wéi)约(yuē)将(jiāng)产(chǎn)生(shēng)一场经济(jì)和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未(wèi)来的投资成本。如果(guǒ)不提(tí)高债务上限，美(měi)国企业将面(miàn)临信贷(dài)市场的恶化，政府将可能无法(fǎ)向军人家庭和依赖社(shè)会保障的老年人(rén)发放款项。

　　拜(bài)登正式宣布(bù)竞选连任美(měi)国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的连(lián)任(rèn)竞选。法(fǎ)新社称，拜登将(jiāng)“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道：“每(měi)一代(dài)人都(dōu)要经历为了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为了(le)他们的基本自由挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这是我们(men)的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统的原因(yīn)。加(jiā)入我们(men)，让我们完成这(zhè)项任(rèn)务。”拜登还附(fù)上(shàng)了一段视(shì)频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没有(yǒu)真正的挑战者，但他的年龄(líng)可能受到“持续而激烈”的审(shěn)视。拜(bài)登已经80岁，到第二任期(qī)结束时，这位资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美国人包(bāo)括(kuò)51％的民主党人，认为拜登不应该参(cān)选。不(bù)支持他参(cān)选的人(rén)中(zhōng)，69％的(de)人认为(wèi)年(nián)龄是一个主要(yào)或次(cì)要原因(yīn)。

　　国(guó)内期(qī)交所公布(bù)劳(láo)动节期间风控工作安(ān)排

　　昨(zuó)日(rì)，国内各(gè)家期货(huò)交易所公布劳(láo)动节期(qī)间有关(guān)工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)。

　　上(shàng)期(qī)所通知称，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为10％；白(bái)银期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为13％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自第一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算时，黄金期(qī)货合约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)7％；其(qí)他品种期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)和涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度(dù)恢(huī)复(fù)至原有水平(píng)。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未出(chū)现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘结算时，国际铜期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫燃(rán)料油期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自第一个未出(chū)现单(dān)边(biān)市的交易日收(shōu)盘(pán)结算时(shí)，所有品种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合(hé)约的交易保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准仍(réng)为(wèi)13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持(chí)仓量(liàng)最(zuì)大的合(hé)约(yuē)未(wèi)出现涨跌(diē)停(tíng)板单边市的(de)第(dì)一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，上述品种期(qī)货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度(dù)恢复(fù)至调整(zhěng)前水平(píng)。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知(zhī)称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为7％，交易(yì)保证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化石(shí)油气期货合约涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)调整为9％；其(qí)他期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金水平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各期货持仓(cāng)量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边(biān)无连续报价的第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉(yù)米和鸡(jī)蛋期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)6％，套(tào)期保值(zhí)交易保证金水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平恢复至节(jié)前标准(zhǔn)；其他期货(huò)合约涨跌(di敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步ē)停板(bǎn)幅(fú)度和交易(yì)保证金(jīn)水平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自相关(guān)品种持仓量最大的(de)合约未出现(xiàn)单边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整系(xì)数根据相(xiāng)应股指期货(huò)的(de)交易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所公告称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业(yè)硅(guī)品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)无连(lián)续(xù)报价的第一个交易日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘(pán)至(zhì)16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现(xiàn)货价(jià)格(gé)继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师(shī)孙一鸣(míng)表示(shì)，近期生猪(zhū)现货偏强(qiáng)的主要(yào)原(yuán)因有四(sì)点：一是短(duǎn)期二(èr)次育肥造成(chéng)货(huò)源有所收紧；二是来自(zì)政策面的支撑；三是(shì)近期(敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步qī)降雨(yǔ)导致调运不(bù)便；四是“五(wǔ)一”假期(qī)需(xū)求支撑。不过(guò)，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养户(hù)惜售推(tuī)涨(zhǎng)情绪较浓，且(qiě)南北部分(fēn)区域二次育肥采购量增加，政策消息(xī)稳市信号相(xiāng)对(duì)强(qiáng)烈，期(qī)现(xiàn)货价格同时上(shàng)涨。然而，生(shēng)猪(zhū)期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖(zhí)成(chéng)本附近明显承压。同(tóng)时，套(tào)保资金介入(rù)。因此(cǐ)周二(èr)期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应(yīng)端来看，截至3月末(mò)，全(quán)国能(néng)繁母猪存栏相当于正常保有(yǒu)量的(de)105％，一季度猪肉(ròu)产(chǎn)量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏(lán)以及(jí)生猪存栏(lán)依旧处于高位(wèi)，意味着今年一(yī)季度去产能不及预(yù)期(qī)，供应偏宽松是事实。从目前的(de)存栏以(yǐ)及屠宰(zǎi)企业库存来(lái)看(kàn)，今年下半年市(shì)场不会出现生猪货源(yuán)紧张(zhāng)或猪肉紧张(zhāng)的(de)状态，供应宽松大概率(lǜ)延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华(huá)期货(huò)生猪分析(xī)师(shī)张(zhāng)晓君介绍，从月度初生仔猪来看(kàn)，农业部监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔(zǎi)猪数(shù)量各月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应(yīng)到(dào)今(jīn)年7月生(shēng)猪出栏(lán)供给(gěi)相(xiāng)对充足(zú)。从出栏体(tǐ)重来(lái)看，当前(qián)生猪(zhū)出(chū)栏(lán)均重(zhòng)仍接(jiē)近123公斤，同比去年增加约3％，预计(jì)二育猪(zhū)源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集团化方向发展，而且规模化占比得到明(míng)显提升。蒋琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高于(yú)去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年中(zhōng)央一号文(wén)件(jiàn)将“稳定生猪基础产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪(zhū)为主的生猪产(chǎn)能调控(kòng)”，将(jiāng)全国能繁(fán)母猪数量(liàng)稳定(dìng)在4100万头的(de)正常保有量，可见国(guó)家稳猪价的决(jué)心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看(kàn)，随(suí)着屠宰(zǎi)场持(chí)续(xù)入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至4月(yuè)20日，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢(huī)复(fù)，冻品持续出库(kù)，目前(qián)冻(dòng)品的高库(kù)存水(shuǐ)平(píng)将(jiāng)抑制猪(zhū)价上涨空间(jiān)。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结为(wèi)持续向好发展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期向好(hǎo)，加上(shàng)居民收入增加、消费意愿增强等利好(hǎo)因素，都是(shì)猪(zhū)肉消费(fèi)的助力。但是，实(shí)际(jì)需求却(què)一直(zhí)不(bù)温不火。目前看，今年生猪的需求大概率将回归(guī)到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻(dòng)品入库以及二育(yù)支撑，终(zhōng)端需(xū)求(qiú)无(wú)实质性好转。目(mù)前“五一”备货基(jī)本收尾，从走量(liàng)看并未出现明显提升(shēng)，随(suí)着(zhe)二(èr)季度气温升高，需求逐步(bù)降低，预计需求再次回归至低迷(mí)状(zhuàng)态。4月底到(dào)5月预计集团(tuán)企(qǐ)业出栏(lán)计划或继续增加，市场整体处于供大于求状(zhuàng)态，现货价格“五一”后或(huò)继(jì)续(xù)回落(luò)为主，盘面(miàn)升水状(zhuàng)态下(xià)短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪(zhū)整体供给(gěi)相对充(chōng)足，限(xiàn)制猪价大(dà)幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来(lái)看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启(qǐ)动，集团(tuán)场缩量(liàng)挺价(jià)，支撑猪价短(duǎn)线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市(shì)场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪(zhū)价(jià)将重回供需基本面(miàn)。当前距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金已经提(tí)前反映(yìng)了(le)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。建议投(tóu)资(zī)者控(kòng)制(zhì)仓位，防范(fàn)假(jiǎ)期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为(wèi)，综合来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保(bǎo)持低位盘整运行状态(tài)。不过，市场预(yù)期二季度二次育肥缓(huǎn)慢(màn)入(rù)场，行情或(huò)好于一季度(dù)。按照官方能(néng)繁存栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏量处(chù)于逐步增加的阶(jiē)段(duàn)，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰(fēng)值，11月(yuè)生猪理论(lùn)出(chū)栏量大概率(lǜ)环比下(xià)降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期下，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价(jià)格相对坚挺。不(bù)过在国家良好调控之下，能(néng)繁母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备(bèi)持续大幅(fú)上涨的基础条(tiáo)件。在国家政策(cè)端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价(jià)上行压力恐加大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出套保锁(suǒ)定利润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期(qī)需求不(bù)容乐观

　　昨日，马来西(xī)亚(yà)BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅(fú)下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个(gè)月低(dī)点。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈油(yóu)行(xíng)情变化(huà)多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事件(jiàn)为盘(pán)面带(dài)来了(le)压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可(kě)能(néng)到来从而降低国内需求的担忧则(zé)进一步加速(sù)了盘(pán)面(miàn)下滑。”国联期货(huò)农(nóng)产品事业(yè)部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日(rì)本等海外经验，第二(èr)波疫情的波(bō)及范围预计(jì)很大概(gài)率(lǜ)将小(xiǎo)于第一波，短期情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基本面(miàn)。从(cóng)相关因素的梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时(shí)期货(huò)油脂分(fēn)析师(shī)孙啸介(jiè)绍(shào)，开斋节后市场延(yán)续(xù)了产(chǎn)地未来(lái)供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的(de)交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美(měi)元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个交易(yì)日均有(yǒu)20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示出(chū)市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需求(qiú)转入淡季(jì)以及(jí)印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的(de)预期(qī)在印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份(fèn)产量后得到强化(huà)。数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历(lì)史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均(jūn)季节性减量。目前产地已(yǐ)步入增产季，在马(mǎ)来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来整体产(chǎn)量可能非(fēi)常(cháng)可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出(chū)口大增，库存超预期下(xià)降(jiàng)至167万吨(dūn)，不(bù)过(guò)，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节备(bèi)货结束、主要进口国植物油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨，植物(wù)油库(kù)存则继续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充足的库存和竞争油(yóu)脂的影(yǐng)响或将冲击印度(dù)对棕榈(lǘ)油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马(mǎ)来西亚(yà)4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产(chǎn)周期(qī)，据(jù)SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日(rì)马来西亚棕榈油(yóu)产量(liàng)环比(bǐ)增加22.5％，产需(xū)结(jié)构呈宽松(sōng)趋势。不过(guò)，4月(yuè)份处在复(fù)产初(chū)期(qī)，且今年4月(yuè)份工作(zuò)日较少，产(chǎn)量预计在150万(wàn)吨(dūn)以下，4月底马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)计(jì)开始小幅度累库(kù)，且随(suí)着复产(chǎn)利(lì)多增强和(hé)出口前景不佳持(chí)续，后(hòu)期马棕继续(xù)面临累库压力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或维持承压回调走(zǒu)势(shì)。

　　需(xū)求方面，孙啸(xiào)称，印度(dù)SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量高(gāo)达(dá)72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国内(nèi)食用(yòng)油(yóu)峰值(zhí)库存问题仍未解决。截(jié)至3月末(mò)，其食用油(yóu)总库存(cún)依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前(qián)已经走(zǒu)负的国际豆棕(zōng)差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修(xiū)复，近月进(jìn)口偏低，远月买船有所增加。海关(guān)数(shù)据(jù)显示，3月(yuè)进口(kǒu)39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口量(liàng)预估分(fēn)别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口(kǒu)库(kù)存(cún)仍处在历史同期高点，截(jié)至(zhì)4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕榈油消费进(jìn)一步好转，需求(qiú)有望回升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙(sūn)啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍将随(suí)油脂整体弱势运行(xíng)，有(yǒu)下(xià)破(pò)可(kě)能(néng)。5月份东南亚天气(qì)值得关注，目前(qián)已有少雨迹(jì)象，泰国最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干(gàn)燥天气，产区(qū)增产节奏(zòu)将被打破，届时(shí)，棕榈油有望相对(duì)抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因(yīn)素支撑。国(guó)内(nèi)贸易(yì)商进口(kǒu)利润深度亏(kuī)损，5月船期(qī)频现洗船，进口到港(gǎng)数量将明显减少。在(zài)此(cǐ)基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第二(èr)轮(lún)疫情虽可能有影响，但无法改变消(xiāo)费逐步恢复的大势，国内库(kù)存短期(qī)内仍可能(néng)加速去化。长期市场对于未来(lái)供应充裕的预期(qī)基本一致。天气情况有所好转(zhuǎn)，马(mǎ)来西亚与(yǔ)印(yìn)尼步入增产周期，供应增加而出(chū)口需求较差，未来(lái)产地(dì)存在累库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国(guó)际(jì)豆粽FOB价差处于(yú)历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧(sàng)失(shī)竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集中供应压力的情况(kuàng)下，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期来(lái)看(kàn)，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供强需弱格(gé)局，叠加(jiā)全球(qiú)宏观经(jīng)济环境偏弱(ruò)，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖说。

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