近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

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　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货(huò)主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化(huà)利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定(dìng)价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来(lái)成(chéng)本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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