5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关(guān)部门收到(dào)《关于(yú)调整协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金(jīn)融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多(duō)是(shì)对公(gōng)业务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调(diào)的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看(kàn)来(lái)，本轮(lún)调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的(de)趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记者：四大(dà)国有银行为何下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当前调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化(huà)调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农(nóng)商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是(shì)在(zài)利率市场化(huà)改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年息差不(bù)断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企业固(gù)定(dìng)资(zī)产投(tóu)资(zī)传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限有利于(yú)对公客(kè)户(hù)留(liú)存的活(huó)期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行(xíng)资(zī)产端收(shōu)益下(xià)降(jiàng)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降低了银行(xíng)高(gāo)吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款介于活期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年存款自(zì)律机(jī)制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调也是(shì)要将存(cún)款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行负债压(yā)力(lì)。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银(yín)行(xíng)从(cóng)自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制(zhì)协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利于(yú)提升银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的存(cún)款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价方式的(de)改变(biàn)也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮(lún)大规(guī)模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调(diào)整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来(lái)的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今(jīn)年(nián)的经济(jì)背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超额(é)储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷套利，助力经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银(yín)行经营压力增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，延续(xù)近(jìn)期银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，当维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架(dāng)下有必要一次(cì)性调(diào)整通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一季度净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边(biān)际转弱，但企业(yè)中长期贷(dài)款同比多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要(yào)进(jìn)一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或(huò)有动力持续主动下调存款利(lì)率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其信用(yòng)债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决(jué)定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在(zài)一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方面也代(dài)表着政策意愿强调(diào)信号意义的(de)作用。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通(tōng)过降(jiàng)准以及结构(gòu)性货(huò)币政策等多(duō)项举措(cuò)给(gěi)予了(le)实(shí)体经济(jì)所需的(de)一定的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融(róng)资成本，后续(xù)需要财政政策产业政策等配套政策(cè)继(jì)续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观(guān)察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整政策(cè)利率的(de)概率不(bù)大，但仍(réng)会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍(réng)维持(chí)低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的调整空间(jiān)仍(réng)存(cún)在(zài)，而是否进(jìn)一(yī)步(bù)下调(diào)要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利(lì)率水平。在存款利率市场化(huà)调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情况作(zuò)为合格(gé)审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调(diào)降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通(tōng)过(guò)存(cún)款利率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公(gōng)布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息(xī)预期被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周期(qī)基本(běn)结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业(yè)银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行(xíng)合(hé)理利差(chà)范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自身(shēn)也(yě)有动力去下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差压力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下(xià)行影响，投(tóu)资者悲观预期被放(fàng)大，大量(liàng)资金(jīn)集中在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带(dài)动存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通知释(shì)放(fàng)了以(yǐ)下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导银(yín)行(xíng)的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠(dié)加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于(yú)增强银(yín)行内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投资(zī)、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存(cún)款和(hé)通知存款定价过高，会对(duì)遵守自(zì)律机(jī)制(zhì)、定价较低的(de)银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客(kè)户活期(qī)存(cún)款收(shōu)益(yì)向对私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成本，目前上市(shì)银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低(dī)银(yín)行对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是(shì)否还有进(jìn)一(yī)步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的(de)非对(duì)称(chēng)下行使得商业银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力(lì)倒(dào)逼(bī)存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策(cè)导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权(quán)平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存款利率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本(běn)持平(píng)。贷款和(hé)存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有(yǒu)利(lì)于(yú)降(jiàng)低(dī)全社(shè)会无风(fēng)险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立(lì)：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下降的趋势和(hé)空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年(nián)以来由(yóu)于(yú)存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下(xià)降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利率维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是中短期(qī)信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可能进(jìn)入股市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压(yā)力(lì)增(zēng)大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力(lì)主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率(lǜ)。长期(qī)来(lái)看(kàn)，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同(tóng)时(shí)股票(piào)市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感的(de)股票(piào)也(yě)将因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表明(míng)当前(qián)货币(bì)政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必(bì)须(xū)进行对(duì)等下(xià)调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者(zhě)应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你(n维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架ǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工(gōng)具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的(de)背景下，短债(zhài)基(jī)金以及(jí)其他固收类基金在具一定流动(dòng)性的(de)同时，相较活(huó)期存款和相当部分的(de)银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来(lái)，债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加(jiā)速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水平(píng)，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博(bó)弈(yì)交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币(bì)基(jī)金(jīn)，而短债(zhài)基金(jīn)中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱(ruò)化(huà)趋(qū)势(shì)显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议从疫情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长期调(diào)结构，政策(cè)发力预期下(xià)降，市(shì)场对(duì)经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，因此(cǐ)股票市场也进入(rù)到(dào)“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临(lín)低(dī)利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面(miàn)对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普通(tōng)投资者而(ér)言(yán)，如果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数(shù)专业的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理(lǐ)自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力(lì)和(hé)风控(kòng)能力(lì)的人士可通过理(lǐ)财和投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：随着存款利(lì)率下行，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下(xià)降，为保(bǎo)持资(zī)金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评估自(zì)身风(fēng)险承(chéng)受(shòu)能(néng)力后(hòu)可适当考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取(qǔ)相对(duì)灵(líng)活的产品。

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