5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额junk food 可数吗，junk food是单数还是复数(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出(chū)现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数n)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　junk food 可数吗，junk food是单数还是复数诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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