如(rú)果要论二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常(chá如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉ng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在(zài)回购如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货(huò)币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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