如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了pp7塑料杯能不能装开水标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就pp7塑料杯能不能装开水表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenpp7塑料杯能不能装开水berg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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