周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体(tǐ)下(xià)跌期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家(jiā)机(jī)构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处于(yú)估(gū)值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位公募(mù)股票(piào)权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可(kě)能更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪(hù)上一家公募(mù)机构分析，由于(yú)近(jìn)日(rì)以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字(zì)化对生(shēng)产力(lì)的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行在职教育是什么意思，补充在职是什么意思业，可能会继续受(shòu)到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央在职教育是什么意思，补充在职是什么意思企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分(fēn)个(gè)股(gǔ)尤(yóu)其是基(jī)本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整(zhěng)中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆(lù)续(xù)披露，非(fēi)银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低结(jié)算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块(kuài)，民(mín)生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预(yù)计今年(nián)二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的(de)持续推进下(xià)，电价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机(jī)制(zhì)有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿(cháng)电(diàn)价等机(jī)制(zhì)或有望出(chū)台。

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