调油逻辑提振成本价格，从而能(néng)够推升(shēng)芳烃价(jià)格，去年二(èr)季(jì)度芳烃市场的热(rè)度之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货(huò)日(rì)报记者观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)期货(huò)盘面已连续出现了9连(lián)跌，从(cóng)走势上来看，两品(pǐn)种(zhǒng)的表现远(yuǎn)超市场(chǎng)预(yù)期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在(zài)于两(liǎng)方面，一方面由(yóu)于近期(qī)原油(yóu)大(dà)跌，另一(yī)方面(miàn)近(jìn)期成品(pǐn)油裂差下(xià)跌。”一德(dé)期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再起。而原油供应(yīng)端(duān)的OPEC+减产(chǎn)还没有(yǒu)落地，原(yuán)油近(jìn)期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对(duì)于化工特别是与之相关性相对较强的(de)PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴(chái)油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国(guó)汽油库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于美(měi)国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走(zǒu)弱。

　　采访(fǎng)中，记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，美(měi)国(guó)夏油(yóu)对于辛烷值的需求支(zhī)撑起了(le)芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期(qī)相比，今年芳烃市场走势相对(duì)偏弱，且(qiě)去年调(diào)油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶(dǐng)峰(fēng)，今年调油(yóu)逻(luó)辑(jí)是在汽油旺季到(dào)来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组(zǔ)组长谢(xiè)雯表(biǎo)示，发生这一(yī)现象(xiàng)的原因更多是始(shǐ)于路(lù)径依赖(lài)，去年极端的(de)调(diào)油行情使得市场预期今年调油逻辑发生(shēng)的(de)概率仍较(jiào)大，调油商提前(qián)准(zhǔn)备(bèi)原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实(shí)在在(zài)发生(shēng)，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价(jià)差大幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚价差处于(yú)往年同期高(gāo)位(wèi)，但当前美湾(wān)芳烃库存(cún)较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在(zài)细(xì)节与节(jié)奏上又有差异(yì)，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式(shì)”的，当时市(shì)场对(duì)于美国高辛烷(wán)值调油料的短缺没(méi)有提早预期，导致旺季来临后(hòu)行情一触(chù)即(jí)发(fā)，而(ér)经历过去(qù)年(nián)的大幅(fú)波动，随后调(diào)油商(shāng)对于(yú)今年已经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚(yà)价差(chà)一(yī)直保持相(xiāng)对高(gāo)位，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向美国创(chuàng)造套(tào)利空间，同(tóng)时我们从去年四(sì)季度至今韩国出(chū)口(kǒu)美国芳烃的数量保持相对(duì)高位可以一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期(qī)，今年市场的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早(zǎo)并迅(xùn)速将(jiāng)芳(fāng)烃估(gū)值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬(xún)后就处于高位徘(pái)徊(huái)的状态，意味(wèi)着调油(yóu)逻辑已经(jīng)在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融(róng)达期(qī)货分(fēn)析师(shī)韩冰冰表示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差(chà)异，去年5月份是是炒作调油需求的(de)主要时期，而(ér)今年市场(chǎng)提前到3月就(jiù)开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需突然(rán)变得紧张，油品裂解利(lì)润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美(měi)经济下(xià)行压(yā)力较大，油品需求面临走弱，从盘(pán)面也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉(lā)涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后，油品利润却回(huí)落，并拖累形成原油的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由(yóu)于俄乌冲突导致(zhì)原油的(de)出口受限以及疫情影响下美(měi)国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷(wán)需求无法(fǎ)匹配(pèi)，从而导致了美亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳(fāng)烃运(yùn)往美(měi)国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的(de)大幅(fú)走(zǒu)高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需(xū)求将不如(rú)去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期(qī)货分析师(shī)隋斐看来，二季度美国(guó)出(chū)行旺季下调油需求被赋(fù)予(yǔ)期待，然而有了去(qù)年二季度调油需求增加下亚(yà)美套(tào)利利润可(kě)观的经(jīng)验，部分工(gōng)厂提前跟美(měi)国工厂签订(dìng)了长约(yuē)，今(jīn)年(nián)的(de)出口周期有所提前(qián)。

　　从今(jīn)年韩(hán)国运往美国的芳烃出口(kǒu)量(liàng)观察，整(zhěng)体1—3月出(chū)口(kǒu)量已(yǐ)达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年与亚(yà)洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业签(qiān)订合同多采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于(yú)其(qí)在窗口打开后(hòu)及(jí)时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今年调油大概(gài)率仍将发生，但(dàn)是整(zhěng)体(tǐ)对于芳烃价(jià)格的提振高度(dù)将极大可能不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加剧，近期原油库(kù)存低位回升，汽(qì)油(yóu)裂解(jiě)价差(chà)回落，亚(yà)洲甲苯调油(yóu)优(yōu)势下降，在对(duì)未来(lái)需求的(de)不确定和经济(jì)可能衰退的背景下(xià)调油需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙(yǐ)烯的基本(běn)面来看，实则呈(chéng)现边际(jì)走弱的迹象。

　　据(jù)隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面在(zài)恒力石化和嘉通能源两套(tào)年(nián)产能共500万吨(dūn)新装置(zhì)投产和下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月淄博俊辰(chén)50万(wàn)吨新装置投产下北方低价货(huò)源(yuán)冲击华东(dōng)，下游硬胶产品(pǐn)利(lì)润不佳，成品(pǐn)库存偏高的(de)局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻(luó)辑边际(jì)弱化(huà)，但是(shì)现(xiàn)在还(hái)没有真正进入美(měi)国汽油(yóu)的(de)消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国汽(qì)油消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退预期(qī)以及美联储加(jiā)息背景(jǐng)下，成品油消费(fèi)的成(chéng)色或(huò)较预期大(dà)打折扣，芳烃前(qián)期相(xiāng)对原油的价差高点已经(jīng)看(kàn)到，调油(yóu)逻(luó)辑再继续大幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随(suí)着(zhe)主力合约换(huàn)月(yuè)，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相对(duì)一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排较(jiào)长的时间下(xià)市场(chǎng)博弈增(zēng)大。”隋斐(fěi)表(biǎo)示，从基(jī)本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加(jiā)敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目(mù)前国内纯苯下游品种中除了苯胺(àn)盈利之外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去(qù)库(kù)力度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临成品库(kù)存偏高和利(lì)润不(bù)佳(jiā)的局面，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面(miàn)临累库压力，短(duǎn)期(qī)来看价格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排