当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管为什么风流女人看指甲(guǎn)机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当为什么风流女人看指甲(dāng)月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数(shù)据(jù)带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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