财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业(yè)估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音分红(hóng)和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wè桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音n)题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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