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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来(lái尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市(s尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次hì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场的压力(lì)持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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