财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄(zī)博(bó)烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点为什么懂手机的人都不用华为迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不(bù)变，经(jīng)过(guò)一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向(xiàng)高端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或(huò)不(bù)弱于(yú)成(chéng)本催生(shēng)普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青为什么懂手机的人都不用华为岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润(rùn)啤酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社(shè)区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引领者。

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