金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上市(shì)的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计(jì)引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元，即13.895311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通2港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因之(zhī)一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六(liù)福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在30095311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了(le)一(yī)组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭(shì)目(mù)以待。

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