尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名)音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精(jīng)密等(děng)。

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