在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股(特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波(bō)动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立(l特朗普是哪个特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任党派的 特朗普是美国第几任ì)场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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