近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信(xì小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢n)心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量(liàng)也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对(duì)现(xiàn)货市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求并未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏(ku小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢ī)损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自(zì)身(shēn)高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商(shāng)进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控(kòng)都(dōu)是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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