本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在(zài)即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策(cè)是：以193爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解0年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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