随着(zhe)一(yī)季(jì)报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅(shàn)长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好末对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季(jì)度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确(què)定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分(fēn)依(yī)然(rán)保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机(jī)会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济相关(gu孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好ān)的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基金，适度增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期(qī)低(dī)位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(sh孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好ù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支持(chí)方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了(le)对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的潜(qián)在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善(shàn)能(néng)激活(huó)市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空间。

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