原本被视为极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披(pī)露完毕，整(zhěng)体来看，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主旋律。20家上市(shì)白酒企业营(yíng)收总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收(shōu)取(qǔ)得(dé)了两(liǎng)位数增长(zhǎng)。在打响疫(yì)情后首个春节动销战(zhàn)后，今(jīn)年一季度(dù)白酒业(yè)普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示(shì)15家(jiā)企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去(qù)三年，外部环境对(duì)白酒(jiǔ)造(zào)成了不可忽视的(de)影响，穿透最新(xīn)的业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经营稳定，且引导行(xíng)业结构性增长(zhǎng)。但(dàn)随着白酒行(xíng)业集中度提升(shēng)，头(tóu)部酒企持(chí)续向前嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难(nán)以望其项背，因此圈地(dì)“内(nèi)卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期(qī)的白酒行业(yè)，分化加剧(jù)。而(ér)今年，白(bái)酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒结(jié)构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据中国酒业(yè)协(xié)会公布的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业营收(shōu)和(hé)利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性增长的表现之一是优势(shì)品牌正在持续拥抱(bào)红利。白(bái)酒产量、销量已经连续(xù)多年下降，行业集中度不断(duàn)提升，存量竞争(zhēng)格局下企业间挤压(yā)式竞(jìng)争已(yǐ)经临近(jìn)赛(sài)点。

　　这样的业态促(cù)使(shǐ)白酒行业内部强者(zhě)恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济(jì)增长的主(zhǔ)要(yào)动力。年报显示(shì)，头部名酒企(qǐ)业基本保(bǎo)持(chí)了(le)两(liǎng)位(wèi)数增长，20家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿元，营收(shōu)榜前(qián)六(liù)就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次(cì)突(tū)破千亿大关(guān)。

　　举例而(ér)言，贵州茅台(tái)2022年实现(xiàn)营收(shōu)1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比(bǐ)增(zēng)长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹(dān)蓬(péng)告诉钛媒(méi)体APP，“名优(yōu)酒保持了良性的增长，疫情放开后消费场景的(de)多元(yuán)化，对于中国白酒的(de)复(fù)兴是(shì)一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一个(gè)特征是，在过去取得了稳定增长和快速(sù)发展的企业(yè)，基本形成(chéng)了(le)中高端驱动增长的发展模式，这在年(nián)报中得(dé)以(yǐ)体现。

　　2022年，洋(yáng)河(hé)、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产品上除高端一如(rú)既往强势(shì)以外(wài)，其中高端产品(pǐn)销量都(dōu)以超两位数的(de)涨幅增(zēng)长。头部品牌(pái)产品线全价(jià)格带布局，二三线品牌聚焦中高(gāo)端(duān)，白酒(jiǔ)产业不约(yuē)而同都(dōu)在进行产品结构优化。

　　也正是(shì)因为产品结构优化的需要，白(bái)酒技改(gǎi)扩(kuò)产推(tuī)动了(le)各(gè)酒企、产区的(de)优质(zhì)产(chǎn)能的释放。20家(jiā)上市企业(yè)中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家(jiā)公布(bù)了实(shí)施技改、产能扩建等(děng)项目，这些都(dōu)是企业为持续(xù)保持结构性增(zēng)长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会持续走强，并(bìng)且利用自身的品(pǐn)牌与品质优势，进一步挤压(yā)非名酒市(shì)场(chǎng)，而基于品(pǐn)类和产品的(de)名酒格局很(hěn)快形成，中国酒业进入寡头(tóu)化时代(dài)。”

　　二三线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白(bái)酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业销售收入累计(jì)增(zēng)长5％，利润(rùn)累计(jì)增(zēng)长了71％。透过2022年(nián)白酒上市(shì)企(qǐ)业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线(xiàn)品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业中(zhōng)，规(guī)模在40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和(hé)口(kǒu)子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分(fēn)别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年(nián)的6家基础上新(xīn)增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖四家企业(yè)规模来(lái)到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯(tī)队(duì)，都是在(zài)各自省(shěng)内有一定话(huà)语权、有较(jiào)大市场规模、省外市场开拓良(liáng)好的代表(biǎo)。

　　它(tā)们之间此起彼伏(fú)的竞(jìng)争，也(yě)推动(dòng)了二(èr)级梯队(duì)的(de)分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要么(me)像古井贡酒(jiǔ)那样完成产品(pǐn)升级(jí)和全国化布(bù)局，挤进一线市场(chǎng)，要(yào)么(me)就会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊(yī)力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利(lì)、经营性(xìng)现金流的下降(jiàng)，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问(wèn)题。举(jǔ)例(lì)而言，今年一季度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净(jìng)利润3亿(yì)元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒在财报中(zhōng)表示是因为去年同期基数(shù)较高，以及公司主动(dòng)进行了策略调(diào)整导致。

　　另一典(diǎn)型(xíng)是安徽酒企(qǐ)金种子，在省(shěng)内(nèi)“内卷”和名(míng)酒“高(gāo)压”双重(zhòng)挤(jǐ)压(yā)下，其业务(wù)体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其(qí)营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年(nián)报中归咎于(yú)品(pǐn)牌、营销、渠道(dào)等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　高库存(cún)仍是行业性问(wèn)题 白酒亟需(xū)新(xīn)渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市(shì)企业(yè)中，有(yǒu)17家(jiā)企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅(máo)台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年同期(qī)相比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)，金种子、洋河(hé)、伊(yī)力特、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利(lì)率高(gāo)，印证了白酒(jiǔ)超强的(de)盈利能力，但透过(guò)年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家(jiā)A股白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台(tái)以388.24亿(yì)元库(kù)存(cún)高居(jū)榜首(shǒu)，洋河(hé)、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业(yè)库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存增长基本都(dōu)在两(liǎng)位(wèi)数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度(dù)上反映当前渠道(dào)的情(qíng)况。截至2022年底，18家(jiā)上(shàng)市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债下滑，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅超(chāo)五成。截至今年一季度末(mò)，总体合同负(fù)债(zhài)微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研(yán)究院专家、中国酒业(yè)资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季(jì)度白酒(jiǔ)业绩(jì)非常优(yōu)秀。但是(shì)我(wǒ)们发现整个市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他产品(pǐn)都(dōu)存在价格倒挂现象，这(zhè)说明除茅台以外社(shè)会库存很大，对白酒发展来(lái)说存在隐(yǐn)忧。”但(dàn)他也表示(shì)，“预计今(jīn)年下半年(nián)中秋节(jié)后有望(wàng)成为酒业重回正轨(guǐ)发展的(de)时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同(tóng)样的看法，他认为，随着国家经济面的嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗恢复以及社会活动的复苏(sū)，会(huì)加速(sù)去库存，特别是名酒库存会得到很大的(de)缓解，但是区域中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业仍(réng)然会面临不小的库存压(yā)力。

　　日(rì)前，五粮液在投(tóu)资者(zhě)关系互(hù)动(dòng)平台回答投资者关于库存的问题时就谈(tán)到(dào)，五粮液产(chǎn)品渠道库存(cún)量不到一个月(yuè)，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去三年，受(shòu)疫(yì)情影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从产(chǎn)能来看，近十年来白酒产量(liàng)在不断(duàn)下(xià)降，白酒产业存量产能过剩是不(bù)争的事实，未(wèi)来仍然是趋(qū)势之(zhī)一。加之消费观(guān)念、消费习(xí)惯的(de)变化，即(jí)使是疫情后消(xiāo)费场景大规模恢复的前提下(xià)，白(bái)酒去库存(cún)依然需(xū)要时间。

　　而为去(qù)库存(cún)，全行业各环节都在努力，其中(zhōng)最关键(jiàn)的是，亟需库存(cún)消化能力强劲的新渠道。可以看(kàn)到(dào)，大(dà)小酒企均(jūn)在(zài)营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年(nián)递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消(xiāo)化得(dé)快，谁的(de)价格倒挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗