如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人24px;'>古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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